兩個月前第一次分析市場利率和資金供給(兩分鐘觀察近期美金，USDT利率走向), 這段期間市場變化快速，現正是好時機做個回顧和設定未來觀察重點。
進入主題前，先說明兩類的資金池的特點：一類是中心化(CeFi, Centralized Finance)的放貸平台, 以Bitfinex交易所為代表，優點是平台每日計算利息入帳，方便提領，用戶使用過程如遇到問題可請客服協助；缺點是交易所可能因駭客攻擊或人謀不臧而倒閉(雖然機會極微），用戶還是需慎選有信用的交易所。
另一類是去中心化(DeFi, De-centralized Finance)的智能合約資金池，以Compound為代表，因無實體免去了倒閉風險，但仍需慎選較無漏洞的智能合約以避免被駭。缺點是去中心化無客服協助，且利息不是每日入帳，而是結算時一次提撥，另最近以太網相當擁塞，資金投入和結算時要付出不少的手續費。
下表列出過去兩個月市場，資金和利率的變化，總體金額均以百萬美元為單位。首先觀察數位資產市場變化：比特幣(BTC)價格從三萬兩千美元上升到五萬五千元，上漲幅度約為75%; 同時以太幣(ETH)價格從一千兩百元美元上升到一千七百元，幅度約為40%。因總量固定，價格上升幅度等同市值成長幅度。市值持續成長能容納更多的資金進入，是維持利率的重要因素。
接著觀察Bitfinex放貸變化：美金(USD)放貸整體金額從8億美元成長到15億美元，成長幅度82%略高於比特幣74%, 供給略多但還在合理範圍內，利率仍能維持在13%左右。
Compound資金池總額從45億美元，成長2.6倍達120億，成長幅度遠高於整體市值。可看到主要供給增加來自於與美元1:1錨定的穩定幣(USDC,Dai,USDT), 成長2.5倍以上。其中USD供給增加最多，達3.2倍，也拖累存款利率從16%下降到9%
從以上觀察得出幾點結論：1）CeFi放貸市場成長幅度與比特幣市值成長相近，而DeFi市場成長幅度更大 2）穩定幣為主要成長動力，因其幣值穩定，貼近日常使用習慣 3）USDT在資金池內供給成長快速，利率有下滑壓力。
整體而言，因數位資產流動性極佳，美金在交易所放貸平台與穩定幣之間的利率差距不至於括大(若利差過大，有套利空間驅使資金流動消除利差)。整體利率水凖主要還是由市值成長和新資金進入這兩個反向力量抗衡結果來決定，因新資金進入有技術和風險考量兩大門檻，加上市值隨著法人開始配置數位資產持續走昇，可樂觀期待利率平均能穩定在雙位數10%以上。
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